認股證及牛熊證教學文章 盡用產品深度 靈活比較產品特性

目錄

盡用產品深度 靈活比較產品特性

近期窩輪牛熊證市場上主要觀察是騰訊認購證的槓桿變得不吸引,原因我們在早前的文章已分析過,主要是因為騰訊股價近月急升,行使價合適的認購證都是新發行、年期較長的產品,其次是近期騰訊的波幅上升,連帶其引伸波幅上升,令輪價向上,導致市場上合適條款的騰訊認購證的槓桿都降低。從短線投資者的角度看,如果希望利用槓桿工具捕捉騰訊的走勢,投資者只能接受這個客觀的現象,又或者利用市場上產品的深度,擴大選擇產品的範圍包括牛熊證,比較不同產品的特性。

以週二收市數據計,用本欄一直提到的三部曲篩選騰訊認購證,以行使價550至650元、2個月期以上、街貨低於30%去作篩選,市場上有75隻騰訊認購證符合這三部曲條件,這批產品的實際槓桿大都於7倍以下。投資者如果希望尋找槓桿更高的產品,一可考慮擴大篩選條件,以較價外、短期作篩選,但風險同時亦會相對增加,因為價外及短期證容易受引伸波幅影響,而且短期證的時間值損耗會急速上升,有可能會得不償失。二是可考慮利用窩輪以外的槓桿工具,即是牛熊證。現時收回價距離騰訊現貨價有約20元差距的騰訊牛證能提供約20倍的實際槓桿,比條款合適的認購證多出13倍。當然,牛熊證有額外的收回風險,投資者就需要衡量這20元的收回距離值不值得多出的13倍槓桿呢。另外,投資者同時亦可比較收回價距離騰訊現貨價約40元差距的牛證,這有約7%的差距,提供約12倍槓桿,亦比條款合適的認購證多出5倍以上,投資者亦可以自行衡量這收回風險值不值得換取更高的槓桿。各人的風險胃納不同,沒有一個標準的答案,但既然騰訊認購證因市場因素變得槓桿不吸引,「窮則變、變則通」,投資者應多想不同辦法,利用市場在條款上、在產品種類上的深度及闊度,去靈活比較不同產品的特性,找出最合適市況及自身風險胃納及投資需要的產品。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



上一則: 避險情緒漸升 如何利用恒指Put做對沖?
下一則: 越來越難找到條款合適的高槓桿騰訊Call?為你拆解因由